En una jornada excepcional, la tasa de caución tomadora a un día registró una caída histórica al 2,1 %, tras haber alcanzado picos del 65 %. El fenómeno fue consecuencia de una combinación explosiva entre una licitación extraordinaria del Tesoro y nuevos requerimientos de encajes diarios impuestos por el Banco Central.

El detonante: liquidez en exceso

La Secretaría de Finanzas colocó bonos TAMAR por $3,788 billones, demandando ofertas por $3,799 billones, prácticamente la totalidad del lote. Sin embargo, lo más relevante fue el excedente de liquidez: los bancos quedaron con $5,8 billones líquidos por solo un día, lo que generó una sobreoferta de pesos que presionó fuertemente hacia abajo las tasas de caución.

“Probablemente mañana la caución retorne a niveles cercanos al 45 %”, estimaron operadores, sugiriendo que la caída fue producto de una situación extraordinaria y temporal.

Encajes más estrictos y tensión operativa

La implementación de encajes diarios por parte del BCRA alteró la planificación financiera de las entidades. Según analistas de Aurum Valores, el derrumbe responde directamente al bajo rollover de la licitación previa, que dejó a los bancos con demasiado efectivo disponible sin oportunidades competitivas para colocarlo.

Por su parte, Salvador Vitelli, de Romano Group, señaló que el mecanismo de encajes generó “desajustes operativos”, llevando a las entidades a liquidar liquidés antes de tiempo para cumplir con exigencias, y derivando en una “escasez de tomadores” que exacerbó la caída de los rendimientos.

Impacto en el mercado de pesos

• Descomprimió temporalmente la tensión sobre el precio del dinero, aunque de forma no sustentable.
• Generó incertidumbre operativa, afectando estrategias de fondeo y colocación en pesos.
• Implica que los bancos, acostumbrados a tasas elevadas, deben adaptarse rápidamente a condiciones cambiantes.